把脉金融趋势-市场波动 缔造美国政府债投资机会

admin 1年前 (2020-04-14) 快讯 121 0

随着更多有关新冠疫情对经济冲击的证据显现,疫情冲击美国经济及就业市场,美国人连续第三周大量申请失业救济,总数达到约1,680万,三月非农就业人数暴跌70.1万人,所幸联准会紧急祭出降息购债及临时回购机制提供市场流动性。4/9并加码刺激行动,表示最多将投资2.3兆美元的贷款,用于协助中小企业,州和地方政府,将定期资产抵押证券贷款工具抵押品范围拓展至商业抵押贷款证券以及AAA级抵押贷款凭证,购债范围并扩及高收益债券,包括截至3月22日为投资级评级但后来被降级至不低于BB级的债券。

富兰克林坦伯顿固定收益团队认为,新冠肺炎疫情扩散、多数经济活动被迫停摆,三月及四月经济陷入严重衰退无法避免,但在货币及财政政策协力回应危机的支撑下,若未来几周疫情获得控制,目前的社交距离措施逐渐放宽、经济活动恢复常轨之后,经济有可能出现V型复苏,U型或L型复苏较属于尾端风险的情境,其中关键的影响因子在于经济活动停摆的时间会有多长,如果长达几个月甚至更长时间,对于就业及企业破产的冲击将需要更长时间去修复。

富兰克林坦伯顿固定收益团队认为,面临疫情对经济造成的冲击,全球已采取果断、立即且经过精心设计的货币与财政政策,美国联准会宣布开放式的量化宽松政策、并宣布一系列新措施以支持信贷流向企业及家计单位,近期通过的财政刺激政策包括直接发放现金给受影响的个人、延长失业补助,以及支持企业、医院及医疗中心。财政与货币政策协同合作可扮演协助个人和企业度过此次衰退并准备好迎接未来强健复苏的桥梁,我认为把这次财政政策称为纾困并不合适,因为这些个人及企业面临的问题是由预期之外的外生冲击所导致。

经济复苏到来时,许多投资机会将油然而生。近期有些固定收益市场因为流动性及市场压力而受到严重冲击,但尽管利差已经扩大,我们认为尚未充分反映其债信品质恶化的基本面。因此,目前是「开始」寻找一些基本面具吸引力但评价面被错杀的机会,包括投资级公司债或是未来的高收益债市,我们观察到有些投资级公司债的利差从二月的10个基本点扩大至300个基本点之上,就是市场错置创造机会的例子,目前我们在市政债及抵押债也看到一些具吸引力的投资机会。

美国房市的前景仍保持乐观,低利率及首次购房者的需求将支撑房价,此外,美国政府GNMA债受到美国政府的信用担保,信用等级比照公债,且联准会持续进行购债计画挹注市场流动性,成为稳定美国房地产抵押债市的重要推手。

尽管美国疫情冲击就业市场及经济,所幸联准会快速采取行动,公债及房地产抵押债市也出现持稳现象,惟短线市场震荡幅度预期仍大,投资人不妨适度纳入高信评的美国政府GNMA债,降低整体投资组合波动。

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